摘要：“Token Fund与传统VC不太一样，可能更关注现金流，对区块链原生资产有信仰。”

文 | 梁雨山

火星财经APP一线报道，12月3日，「2019 CAN 万物互链·区块链与全球经济新格局」大会在杭州举行。会上，火星财经联合创始人商思林作为议题主席，发起题为「纵横：区块链投资布局之术」的圆桌论坛。

除商思林外，参与本次话题讨论的嘉宾包括：FBG资本创始人周硕基、了得资本创始人易理华、时戳资本创始人李宗乘、分布式资本合伙人孙铭，以及火币LABS总经理杨锦炎。

在话题讨论过程中，商思林首先向嘉宾问及，“如何看待最近一个月产业投资机会的可能性，以及各位所在机构的投资策略是否有调整？”

对此，时戳资本创始人李宗乘表示，我们对公链的发展和技术迭代比较关注。另外，我们还有一部分业务是帮助企业和政府设计区块链技术解决方案。

分布式资本合伙人孙铭透露，最近一个多月，联盟链的发展可能比较多的受到关注，但联盟链的业务价值大部分属于成员单位。所以比较看来，这并不是一个好的投资方向。

随后，针对商思林提出「Token Fund活跃度降低的原因有哪些，如何评价过去几年，Token Fund在产业发展中的作用」问题，FBG资本创始人周硕基表示，在产业发展中，Token Fund的确曾在早期参与行业泡沫从诞生到破灭的全过程。

他同时指出，Token Fund与传统VC不太一样，可能更关注现金流，对区块链原生资产有信仰。当然，这也是很多Token Fund能够存活的原因。优秀的Token Fund会长期存在，不能顺应市场的会被淘汰。

了得资本创始人易理华接着表示，整个市场在2017~2018年间的投资积极性比较高。在2017年，由于大家是币本位投资，所以伴随着熊市，有一部分Token Fund被淘汰也是意料之中。Token Fund可能并不能很好地进行募资、投后、管理、退出，所以缴了一部分学费。

在时戳资本创始人李宗乘看来，Token Fund自然会根据市场冷/热出现变化。他认为，Token Fund对项目的发展有一定的作用，但作用有限，项目发展更多还是需要靠自身的提升。另外，只有投资人不断提升对行业、市场周期的认知才能让自己活下来。

分布式资本合伙人孙铭称，Token Fund目前在一级市场并不活跃，主要是一级市场不景气，很多Token Fund实际上并没有消失，可能更多地是进行转型，比如专注于二级市场的发展。如果Token Fund只是简单的做一级市场的投资，比如像2017年时一样，那是很难存活的。

火币LABS总经理杨锦炎则指出，整个Token Fund在全球范围内的发展，实际上是缺乏规范和规则的。例如，尽管香港已建立沙盒监管机制，但实际上发展问题并未得到很好的解决。Token Fund在摸索的过程中，实际上不仅承担了市场风险，还承担了法律风险问题。

他认为，承担着多重风险的Token Fund先行者，在过去几年踩过的坑和留下的经验是有价值的。

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