摘要：“显然现在 DeFi 市场的借出量尚且偏少，整体市场潜力并没有被完全激活。”

根据以太坊基金会的消息，以太坊网络将于块高度9069000时（预计12月07日）进行“伊斯坦布尔”网络升级。按照以太坊的发展版图，在未来6月内实施柏林升级后，其共识机制将由 POW 转向 POS，以太坊将正式跨入2.0阶段。

本次伊斯坦布尔升级，除了零知识证明 layer2 可扩展性解决方案外，最让社区期待的则是其 Gas 价格的调整，这无疑让以太坊网络更快速速、更便宜、更高效。

今年以来，以太坊网络凭借在 DeFi 金融应用领域的出色表现，让大家看到了区块链技术在金融领域全面落地的可能，那么以太坊2.0的到来会给 DeFi 领域带来哪些机遇和挑战呢？

在展开话题探讨之前，我们先回顾一下过去11月份，DeFi 借贷平台的市场表现。

DAppTotal 针对5个主流的借贷产品，包括Maker、Compound_V1、Compound_V2、dYdX、Nuo 的链上数据进行深度分析发现：11月份借出资产总计为1.35亿美元，环比10月份增加了64.47%，借入资产总计为4.71亿美元，环比10月份增加了108.72%，未偿还贷款资产1.2亿美元，其中 Dai 占比82%，为9,800万美元。 

图示1：2019年 DeFi 项目每月借出量

图示2：2019年 DeFi 项目每月借入量             

图示3：2019年未偿还贷款资产分布

从11月份 DeFi 市场数据表现来看，资金借入量和借出量数据均有明显增加，未偿还贷款总量却明显下滑。DAppTotal 数据分析师认为，造成数据大幅变动的可能性原因为：

1、处于第三次比特币减半的前夕，市场情绪普遍看涨，然而实际上却震荡下行，很多矿工不愿意卖掉手里的筹码，选择抵押数字资产换取稳定币出来付电费，直接刺激了 DeFi 借贷平台的借入借出市场需求。

2、随着 Maker 抵押资产的大幅增加，Dai 的供给总量逐渐增加，为此 Maker 提高了 Dai 1个亿债务上限。据 DAppTotal 数据显示，Dai 在各平台的借出量环比10月份增加了360万枚，增幅66.66%。

3、至于未偿还 Dai 总量下降原因为，受 MakerDAO 11月18日上线多抵押 Dai 的影响，大量市场流通的单抵押 Dai（Sai）需要归还债务进而升级多抵押 Dai。据 DAppTotal 数据显示，自11月19日0点上线以来，多抵押 Dai 的总供给量已达4,512万美元。

言归正题，作为 DeFi 应用蓬勃发展的主要战场，以太坊网络的系统系统性升级，会对 DeFi 市场的进一步发展有哪些影响呢？

一、机遇

短期看，以太坊伊斯坦布尔升级会降低合约 Gas 费用，这样以来，用户在使用 DeFi 借贷平台的借入和借出操作成本都会相应降低，这会刺激存量用户的活跃度增加，同时刺激更多增量用户的进场。

此外零知识证明在个人信息隐私和安全上的保护会让 DeFi 金融应用受到更多人的信任，而 layer 2 解决方案带来的可扩展性会为 DeFi 应用领域更大量交易和需求提供保障，进而吸引传统金融证券、信贷、保险等相关的金融模式试水 DeFi，借助 DeFi 的多样创新组合模式，给 DeFi 借贷市场源源注入新的活力。

长期看，以太坊2.0的到来，会让 staking 市场再度活跃起来。现在大部分 staking 挖矿模式大多苦于币价的不稳定性，致使 staking 市场一直没有实质性意义的突破和进展，而以太坊 2.0之后，市场排名前三的主流币和影响最为广泛的智能合约平台，会不会带动这一局面有所改观，值得期待。

最主要的是，对 MakerDAO、Compound 等借贷平台而言多了一种选择，原先数字资产抵押池可充当 POS 节点参与挖矿，会给质押方用户更多的利息回报，刺激更多的人将闲置的数字资产用于抵押存息。而且不止借贷平台，包括数字钱包、交易所等在内的平台都会参与进来，这会给数字资产带来更多的“理财”需求，从而带动整个市场的潜在增长。

二、挑战

 DeFi 借贷应用的生意模式本质上和银行一样，一部分用户抵押资产（存钱），供其他用户借出资产（贷款），而只有借出量很大，银行通过利率差才能持续盈利，而显然现在 DeFi 市场的借出量尚且偏少，整体市场潜力并没有被完全激活。

这就存在一个悖论，如果Compound 等 DeFi 借贷平台不断发展成熟，通过平台借钱的用户会越来越多，与此同时参与抵押资产的用户也就越来越多，那么抵押资产给以太坊网络系统进行挖矿的筹码就会变少。这样以来，作恶者借助以太坊网络被实施攻击的成本就会降低，从而影响整个以太坊网络的安全性。

这样假设存在一定的道理，可问题是，DeFi 借贷平台存款利息在什么情况下一定会高于 POS 抵押挖矿收益呢？在市场需求供给调节下，这显然是不容易达成的条件。

以太坊网络市场是由矿池、DApp 开发者、用户等共同组成的生态系统，彼此之间相互制约和影响。假定所有人都一股脑质押代币而不再挖矿的条件是几乎不可能发生的，倘若发生了，对整个生态也会是覆灭性的打击。而且一个 DeFi 应用很难具有类比以太坊平台的信用和背书，两者并不在一个竞争维度。这样的担忧和担心矿工花巨额资金对比特币网络实施51%攻击一样，大概率是不会发生的。

以太坊2.0的到来给 DeFi 市场带来的究竟是机遇还是挑战，你怎么看？