摘要：随着诸如 [+] Bakkt和ErisX。像BitMEX这样不受监管的交易所会继续保持领先地位吗？ NurPhoto通过Getty Images 在2019年，加密衍生品市场推出了备受期待的实物交割期货产品。总部位于美国的B

随着诸如… [+] Bakkt和ErisX。像BitMEX这样不受监管的交易所会继续保持领先地位吗？

NurPhoto通过Getty Images

在2019年，加密衍生品市场推出了备受期待的实物交割期货产品。总部位于美国的Bakkt和ErisX最终于2019年获得美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管批准，以在该国运营加密货币衍生品市场。

纽约证券交易所（NYSE）母公司洲际交易所拥有Bakkt的多数股权。 ErisX的部分投资者包括TD Ameritrade，DRW Holdings，CBOE，TradeStation和纳斯达克。

鉴于它们仅开放了几个月的交易时间，因此Bakkt和ErisX都没有不受监管的离岸交易所报告的交易量水平。目前，包括BitMEX，OKEx，Huobi和Binance在内的不受监管的场所主导着加密货币衍生品市场。

加密期货的累计未平仓合约

偏斜

2018年，四大会计师事务所毕马威会计师事务所（KPMG）在一份报告中详细介绍，制度化是加密资产“实现其潜力”的下一个关键步骤。研究人员建议，衍生品交易是传统金融机构必须带头的领域之一。 。

全球最大的衍生品交易所CME集团与竞争对手CBOE全球市场自2017年12月开始涉足这一市场，当时两家公司开始在比特币期货中上市。 ，不受管制的场馆继续吸引客户。

2019年3月，CBOE停止添加新的比特币期货，当时称其正在“继续探索”如何继续提供加密衍生产品的方法。 CBOE尚未恢复比特币期货的上市。

现在，Bakkt和ErisX的加入引发了一个问题，即2020年是否将是我们开始看到传统的规范化交易所带头的一年。

以下是一些可能推动2020年衍生品市场的因素

不受监管的交易所将继续快速发展

记录在案，使交易所不受监管的事实是，它无需首先获得监管批准就可以启动金融产品交易。对于这些交易所来说，这似乎是一个优势，因为它们能够获得用户反馈，并比受监管的同行更快地将其转换为产品或功能。

回想一下，Bakkt花了大约一年的时间才获得监管部门批准，以列出其实物交付的比特币期货产品。

不受管制的交易所直接进入市场的方法的好处之一是，他们如何设计了一种称为永久掉期的新型期货。他们称其为永久性的，因为与传统的期货合约不同，该合约没有到期日。他们还对其进行了设计，以使其通过所谓的“资金支付”交易接近基本加密货币的现货价格。

多资产经纪公司的加密货币分析师西蒙·彼得斯（Simon Peters）表示，此外，为了应对日益激烈的竞争并继续对交易者（至少是零售人群）有吸引力，不受监管的交易所可能会推出针对各种加密资产的新衍生产品。 eToro。

Binance最近在其交易所中对Ripple和EOS永久合约的交易进行了午餐。币安最近投资的衍生品交易所FTX也推出了比特币期权。

机构交易员的涌入可能会影响加密货币现货价格

通过Getty Images的LightRocket受监管的衍生交易所可能会影响现货价格，进而影响不受管制的期货

2019年11月，比特币市场遭到抛售，按市值计算的最大加密货币现货价格从月初的9,000美元下跌至6,945美元。

虽然现货市场正在遭遇抛售，但总部位于美国的受监管交易所CME和Bakkt的加密衍生产品交易量激增。在此期间，Bakkt创造了新的历史最高销量。

这的意义在于机构情绪如何影响零售驱动的现货市场。机构投资者由于拥有强大的信息访问能力，因此能够做出受过良好教育的贸易决策，这很可能会影响散户投资者之间的交易。而且，由于大多数不受监管的衍生品交易所都以现货价格为基准，因此机构情绪可能成为人们如何在不受监管的交易所上交易衍生品的重要组成部分。

透明度问题会导致不受监管的交易所失去用户吗？

加密交易所对透明度或缺乏透明度提出了很多批评。前述允许永续期货从现货市场获得价值的工程技术使加密货币交易所成为其自身创新的受害者。

衍生品正迅速成为交易所交易量的最大推动力，币安最近称，期货现在约占其总比特币交易量的75％。

这使得现货市场容易受到价格操纵的影响，从而在期货市场中获利。价格操纵会导致闪存崩溃，这些事件会在短期内使资产价格急剧下跌。反过来，Flash崩溃可以决定期货市场的赢家和输家。那已经是令人沮丧的前景，但情况变得更糟。

“缺乏确定性显然是一个问题。不仅如此，不受监管的交易所更容易发生大规模违约（由于极高的杠杆作用），而且还不清楚它们将如何应对，”彼得斯说。

加密市场充斥着备受瞩目的闪存崩溃事件，共同的结果涉及高杠杆交易者违约。在传统的金融市场中，交易所具有应对违约的多级保护措施。这些措施通常在交易所的规则手册中概述。违约交易者至少有义务偿还欠款。

加密交易所不需要亏损的杠杆交易者偿还。交易者只会损失所有抵押品。取而代之的是，他们设立了保险基金来弥补违约。在保险资金余额不足以弥补损失的情况下，交易所基本上让其他交易者通过他们设计的两种机制之一-社会化损失或自动去杠杆化来为其支付费用。

通过这些措施遭受了一些损失的许多交易员都对这些流程缺乏透明度感到遗憾。

Peters补充说：“例如，采用Deribit的保险计划，目的是防止清算后保证金交易者的余额出现负数，足够容易理解，但是Deribit本身不确定这是最佳解决方案。”

“他们最近使用公司资金而不是保险计划来补偿贸易商，并发表了详细的博客文章，他们仍然对贸易回退的可能性持开放态度。因此，即使有了这样的计划，不受监管的交易所处理违约的方式也绝非一成不变。”

这是一些与不受监管的交易所如何处理违约有关的最新问题。 2019年4月，比特币价格突然上涨，导致自动清算了价值约5亿美元的BitMEX空头头寸。八月份，一个鲜为人知的加密硬币CLAM的一次闪速崩溃导致1,800比特币的社会化损失。同样在8月份，总部位于马耳他的OKEx还表示将对超过4亿美元的损失进行社会化处理。

这些透明性问题可能困扰着不受监管的交易所，从而使他们失去了使用受监管的传统安全措施的受监管交易所的客户。受监管的场所具有规则手册，这些规则明确定义了它们如何处理违约。交易者不必承担其他交易者的损失。

“在查看受监管实体与不受监管实体时，要记住的一件事是，监管不仅仅是一个听起来很复杂的词，就像在没有定义含义的情况下说“机构等级”。监管具有实际的意义和要求，核心原则，经过验证的基础架构以及行业标准，共同保护了投资者和市场的完整性，” ErisX首席执行官Thomas Chippas在一封电子邮件中告诉我。

Bakkt没有回应置评请求。

不受监管的加密货币交易所有信心，他们将继续领导… [+] 创新产品。

NurPhoto通过Getty Images不受监管的衍生品交易所无论如何都保持看涨机会

包括马耳他的Binance，新加坡的Bybit和荷兰的Deribit在内的衍生交易所都认为它们将在2020年继续增长，这主要是由于它们声称比美国受监管的交易所具有某些固有的优势。

其他交易所，包括BitMEX，OKEx和FTX，均未回应置评请求。

Binance Aaron Gong的期货负责人表示，离岸加密货币交易所与产品设计和客户群中受监管的交易场所不同。

“传统的交易所拥有完善的基础设施和现有的机构客户群。但是，与新交易所不同的是，它们每周7天，一天24小时都不营业。”龚先生在一封电子邮件中说。 “此外，新交易所更接近加密社区，并根据反馈继续创新产品。”

Gong指出，币安如何根据用户要求将其期货产品的最大杠杆率从最初的20倍提高到125倍。

Bybit首席执行官Ben Zhou认为，Bakkt和ErisX带来的竞争从长远来看将对加密市场有利，坚持认为它将使不受监管的交易所成为他们的脚，以继续改善其交易环境。他补充说，Bybit可以在获得许可证后开放许可。

“在未来几年中，随着越来越多的国家提供加密货币衍生品的许可证，可能会有更多的监管可能是可行的，”周说。 “如果有选择的话，Bybit将接受监管并获得进入该市场的适当许可。”

目前，Zhou认为，不受管制的交易所提供的更高的杠杆作用以及良好的交易经验（订单执行效率，客户支持和流动性）将继续推动零售客户对不受管制的交易所的偏好。

Deribit期望新进入者的竞争会增加全球销量，但坚持认为Bakkts和其他受监管场所的进入不太可能影响其市场。该交易所还认为，与同行相比，其对加密货币期权的关注使其业务更加稳健。

“我们是第一个推出的，但仍对上市的BTC期权感兴趣的未平仓合约略少于90％。这包括来自美国的Ledger X和Bakkt以及来自中国的OKEx，” Deribit首席商务官Luuk Strijers说。

监管发展将至关重要

就在美国国会议员在12月假期休假之前，一项名为“ 2020年加密货币法案”的新法案浮出水面。该法案试图阐明该国哪个机构监管加密资产。通过这种发展，全球监管发展将比以往任何时候都更为重要。彼得斯认为，这也可能影响交易者今年选择交易的地方。

“总而言之，我看到受监管的场所和不受监管的场所在2020年都将增长，因为它们都吸引了不同的客户群体。然而，有趣的是，今年的监管何时到来以及监管的繁琐程度。这可能会影响交易行为，彼得斯说：“如果引入严格的KYC和AML程序，这可能会对不愿通过使用当前场所提供此类信息的零售客户起到威慑作用。”

例如，德里比特（Derbit）决定将其业务从荷兰转移到巴拿马，以逃避欧盟第五次反洗钱指令（5AMLD）的影响。预计荷兰政府今年将执行更严格的反洗钱规则，这可能会影响加密公司。

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原文链接：https://www.forbes.com/sites/oluwaseunadeyanju/2020/01/15/unregulated-crypto-futures-arent-going-anywhere/

原文作者：globalcryptopress

编译者/作者：wanbizu AI

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