摘要：有关初始代币发行（ICO）的新闻又回来了。仅这次，不是要筹集多少钱，而是要还多少钱。 1月，美国证券交易委员会（SEC）指控2018年完成的两个新ICO涉及未经注册的数字资产证券的欺

有关初始代币发行（ICO）的新闻又回来了。仅这次，不是要筹集多少钱，而是要还多少钱。

1月，美国证券交易委员会（SEC）指控2018年完成的两个新ICO涉及未经注册的数字资产证券的欺诈性销售。在这些情况下被起诉的个人和实体仍在等待最终判决和罚款。但是，在两种情况下，SEC都建议将ICO筹集的所有资金偿还给投资者。

ICOBench报告称，截至2月6日，自2014年7月进行首次ICO以来，已有近5,700个项目总计筹集了超过270亿美元的资金。ICO是通过出售创业公司创建的一定数量的代币来资助加密货币投资早期阶段的一种方式在产品发布之前。去年开始出现了新的ICO类型，称为初始交换产品（IEO），它们专门利用交换代币的销售。

目前，出售给美国居民且未在SEC进行注册的任何形式的代币销售仍违反联邦证券法，并处以罚款。

SEC于上个月发布警告，建议个人和实体不要参与或发行ICO。

SEC专员海斯特·皮尔斯（Hester Peirce）为发起代币销售的公司提出了避风港，以帮助培育早期区块链网络的增长和发展。但是目前，与ICO相关的收费频率每年都在增加。

考虑：在2016年至2020年之间，SEC对27个已完成的ICO提出了指控。该数字不包括监管机构正在进行的调查数量或尚未公开披露和解条款的案件。

由于SEC的强力执行，参与或计划参与这种筹款方式的加密货币投资者之间更加谨慎。 ICOBench报告说，ICO每月筹集的资金总额从2018年的34.5亿美元的高位下降到2019年初的1800万美元。

SEC如何运作

根据Smith和Crown的数据，SEC追随的大多数代币发行都是在2017年ICO繁荣期间完成的，当时超过550笔交易筹集了73亿美元。但是，最早由SEC处罚的有记录代币销售于2014年5月完成了“ Sianotes”发行，最终筹集了120,000美元。

2016年，进行Sianotes发行的位于波士顿的Nebulous被要求偿还发行期间筹集的全部资金，外加24,602美元的判决前利息和80,000美元的民事罚款。

美国证券交易委员会对进行未注册证券发行的罚款公司的三大主要货币武器是非法所得，民事罚款和判决前利息。

非法所得是将SEC认为来自非法或不道德行为的收益偿还给投资者。这意味着是恢复性的而不是惩罚性的指控。

另一方面，民事处罚旨在作为对不法行为的一种惩罚，对有明显欺诈证据和重大风险或实际伤害投资者的案件给予最严厉的处罚。

最后，判决前利息是根据审判期间商定的非法所得和民事罚款额计算得出的费用。

SEC还可以通过对个人从事证券行业工作或担任上市公司高管或董事的能力施加禁令和限制，以寻求针对违反联邦证券法的补救措施。但是，SEC不能将人们判入狱。

值得注意的情况

查看SEC长期以来对进行ICO的公司或个人的惩罚性收费，金额从0美元到高达2400万美元不等。在没有民事处罚的情况下，SEC会在备案文件中说明其理由，强调公司或个人已经采取的补救措施。

例如，以内华达州的一家区块链网络安全服务公司Gladius为例，美国证券交易委员会（SEC）写道，该公司采取了“及时”补救措施，向欧盟委员会自我报告，与美国证券交易委员会（SEC）员工合作，并承诺遵守联邦证券法。在未来。

美国证券交易委员会有史以来对ICO的最大民事处罚是针对Block.One，这是一家在代币发行中筹集了最大笔资金的初创公司。在2017年6月至2018年6月期间，Block.One设法出售了价值41亿美元的EOS ERC-20代币。 2019年9月，SEC因进行未经注册的证券销售而被罚款2400万美元。

并非所有的民事处罚都与募集的金额成正比。

“艺术胜过科学”

根据证券律师马克·亨特（Mark Hunter）的说法，SEC在判断哪些发行公司要追究以及要罚款多少时，还考虑了筹集资金以外的其他因素。这些因素包括（但不限于）受害者和不法行为者所在的位置，是否有针对销售的可识别群体以及公司，个人或产品的“新闻价值”。

“他们是 [the company or individual] 亨特说，他引用了Block.One之类的案例，该案例因历史上最大的ICO而获得了广泛的新闻报道。

亨特说，归根结底，衡量SEC如何挑选和处理案件的方法“不是艺术而是科学。” “有时候 [I] 确定SEC会追捕特定的个人或团体，而他们没有。其他时候 [I] 认为这似乎不是SEC会使用其资源的东西，而且它们遍地开花。任何可以肯定地预测的人都会是一些非常成功的顾问。”

2020年的期望

在2020年的第一个月，SEC已对两个新的ICO提出起诉。这些案件的罚金，民事罚款和判决前利息尚未确定。

由于该过程缺乏透明度，因此难以预测诸如正在进行中或即将启动的ICO的SEC调查时间和状态之类的细节。从几年前的公开文件中可以肯定地预期，今年收费的数目将大大增加。

随着SEC处罚的ICO数量的增加，合规性对于投资者的重要性日益增强。自2019年以来备受关注的案例，例如Telegram和Kik ICO，将成为美国监管机构在区块链技术及其在消费者市场中的影响力方面的重要领头羊。皮尔斯（Peirce）本月宣布的“代币安全港”提案的结果，也将是监管机构向公众发出的重要信号。

今年的每项新执法行动都将使我们了解有关ICO融资和商业模式以及SEC监管重点的更多信息。无论是好是坏，新的ICO，IEO和其他形式的金融创新在加密市场中的创建都会受到影响。

以下是2016年至2020年1月31日期间SEC已完成ICO备案的完整图表：

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原文链接：https://www.coindesk.com/now-more-than-ever-serc-is-scrutinizing-unregistered-token-offerings

原文作者：Christine Kim

编译者/作者：wanbizu AI

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